逸富盈策略碳酸锂期货四个月回调超四成产业链承压年内供需料维持紧平衡

　　证券时报记者叶玲珍胡华雄

　　进入9月，本该迎来传统“金九银十”旺季的碳酸锂市场却走出一轮单边下行走势，带动锂矿板块上市公司股价同步走弱。

　　证券时报记者在采访中了解到，本轮碳酸锂价格下跌受到头部电池厂下修排产传闻、库存统计口径切换等市场消息影响，或是对前期过度乐观预期的调整。当然，也有观点认为，美联储加息预期、市场对远期需求的预期偏悲观也是影响因素。

　　业内人士认为，当前市场需求处于高位，碳酸锂短期仍将维持供需紧平衡状态，后续价格走势需密切观察终端需求、库存变化及新增产能释放情况。

　　碳酸锂期价大幅回调

　　碳酸锂期货价格近日连续调整。9月16日，国内碳酸锂期货主力合约价格继续下探，盘中一度跌至124020元/吨，9月以来累计下跌逾两成。回溯至今年5月份，国内碳酸锂期货主力合约价格最高一度在21万元/吨左右，短短4个月跌去超四成，基本抹平年内涨幅。

　　“9月份以来，锂电产业链传来多则消息引发连锁反应，动摇了市场对于旺季需求的信心，导致碳酸锂价格下跌。”鑫椤资讯高级行业研究员李海啸告诉证券时报记者。

　　梳理本轮碳酸锂急跌的催化节点：9月初市场传闻某头部电池厂下调9月电芯排产，市场预期走弱；9月4日上海有色网启用调整后的碳酸锂库存统计口径，将贸易商、电芯厂库存纳入统计，库存由隐性转为显性。

　　调整完成后，碳酸锂周度库存由旧口径统计的7万余吨一次性上调至16.93万吨，打破行业持续去库的多头逻辑。9月10日，鑫椤资讯发布数据，9月份三元材料、三元电池产量预计分别下降15%、7.36%，随后市场又传来某储能企业大幅砍单消息，加剧了需求不及预期的市场担忧。

　　中信期货有色与新材料组高级研究员王美丹在接受记者采访时认为，美联储加息预期升温带动有色金属普遍回调，锂价受到明显拖累。同时，市场对明年需求的预期偏悲观，尤其是储能高增长的持续性存疑。

　　“值得注意的是，下跌过程中基差有所走强，表明本轮下跌更多由资金预期因素驱动，现实供需仍存一定韧性。”王美丹强调。

　　在现货市场方面，王美丹认为，当前碳酸锂供需仍维持紧平衡。从需求端来看，当前处于传统旺季，9月电池排产环比增长，现实需求仍有支撑，但远期需求预期未见改善。从供应端来看，矿端供应边际改善，碳酸锂供应整体维持增长，但江西宜春锂矿复产存在不确定性，增量兑现节奏有待观察。从库存端来看，近期机构统计社会库存数据的市场参考意义发生改变，后续对现实供需强弱的判断需更多关注仓单与基差变化。

　　碳酸锂价格的连续下跌，也传导至股票市场，相关概念股明显承压，一些涉及较多锂矿权益的上市公司股价近期跌幅尤为明显，其中融捷股份、天华新能、国城矿业、中矿资源、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业等多家上市公司股价9月以来跌幅超过15%。

　　在碳酸锂价格走低的同时，部分下游的电池制造商股价则相对较强。比如9月16日，欣旺达股价大涨11.67%；国轩高科股价上涨2.87%，连续3个交易日上涨。

　　不过，受到行业竞争局势等因素影响，仍有部分电池制造厂商股价走低，其中头部企业宁德时代近日股价连续大幅下挫，9月以来累计跌幅接近16%。

　　产业链影响分化

　　“完全没有想到碳酸锂会这么跌。”华东地区一家磷酸铁锂厂商告诉记者，目前公司产线保持满负荷运转，下游市场需求依然很旺，并没有出现订单减少的情况。

　　“据我们观察，本轮碳酸锂价格下跌更多的是受短期情绪扰动。”前述华东地区磷酸铁锂厂商表示。

　　从市场端来看，虽然锂盐价格走跌，但现货交易仍然活跃。“目前整体需求处于高位，刚性需求仍在，在价格下跌后，现货成交出现放量。9月15日，碳酸锂仓单减少1650吨，也是自今年7月10日以来除被动注销仓单外最大的一次减量。”李海啸表示。

　　记者获悉，碳酸锂价格下行对产业链企业的影响有所分化。

　　“对于拥有自有矿的锂盐厂来说，当前价格在成本价之上，整体影响不大；依赖外购矿的锂盐厂当前经营压力较大，部分企业已经出现亏损。”李海啸表示，九岭锂业旗下丰城九岭工厂于9月15日—10月5日停产，预计影响碳酸锂产量3000吨。

　　华中地区一位碳酸锂厂内部人士告诉记者，现在以接代工单为主，只赚取加工费，无需承担碳酸锂价格波动的风险。

　　对于正极厂而言，原材料价格急跌短期带来一定经营风险。

　　“磷酸铁锂价格虽与碳酸锂联动，但一般按月议价，而且从采购原材料到成品销售，会有一定时滞。在碳酸锂单边下行行情下，企业前期采购的高价原料，转化为成品销售时，产品定价已随碳酸锂走弱而下调，形成采购成本与价格的倒挂，同时带来库存减值压力。”前述华东地区磷酸铁锂厂商表示，“从企业经营层面来说，单边大涨或大跌对于经营决策都会带来挑战。”

　　李海啸表示，从长期来看，碳酸锂价格回落将减轻下游成本压力，从而对需求构成一定支撑。

　　年内或维持紧平衡

　　李海啸分析，在供给端，由于智利碳酸锂出口受限，10月进口增量有限，部分锂盐厂检修，碳酸锂产量估计小幅增加；在需求端，10月正极材料产量有望修复，磷酸铁锂受动力电池和储能电池双重驱动，相应产能仍在爬坡。

　　“从供需面来看，今年锂市场整体维持紧平衡。”李海啸表示，伴随着四季度销售旺季来临，碳酸锂价格或将企稳，但不排除短期扰动因素压制行情。

　　天齐锂业方面表示，行业供需及市场变化受多重因素影响，单一指标或短期数据波动未必能够完整反映行业基本面，维持2026年供需总体处于紧平衡的判断。

　　盛新锂能近日也表示，锂盐市场目前整体供需格局处于动态变化，未来供需关系需结合终端需求的增长、行业库存变化情况，以及新增资源项目的释放节奏和现有资源项目的产能扩张进度等因素综合研判。

　　王美丹认为，市场核心分歧在于明年需求预期。策略上，王美丹建议上游企业关注套保机会，锁定生产利润；下游企业可待价格企稳后分批锁定采购成本，或运用期权工具管理采购成本与库存风险。

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